2026년 8월, 미국의 국가부채가 사상 처음으로 40조 달러를 넘어섰습니다.

미국 재무부 기준으로 약 32조 달러가 시장에 발행된 국채이고, 나머지는 정부 내부 계정이 보유한 부채입니다. 이자 비용도 빠르게 증가하면서 이제 미국 연방정부의 주요 지출 항목 중 하나가 됐습니다.

40조 달러.

숫자가 너무 커서 오히려 현실감이 없습니다.

그렇다면 미국은 이 빚을 어떻게 갚을까요?

세금을 크게 올리고 지출을 줄여서 40조 달러를 차근차근 상환할 수도 있습니다.

하지만 역사를 보면 정부가 막대한 부채를 처리했던 방법은 꼭 그것만은 아니었습니다.

빚의 숫자를 줄이는 대신, 빚의 실질가치를 줄이는 방법도 있었습니다.

그리고 지금 미국의 정책을 보고 있으면 과거의 몇 가지 장면이 다시 떠오릅니다.

미국은 과거에도 엄청난 부채를 ‘녹였다’

제2차 세계대전이 끝났을 때 미국 역시 막대한 정부부채를 가지고 있었습니다.

당시 사용됐던 방법 중 하나가 경제학에서 말하는 금융억압(Financial Repression)입니다.

방법은 의외로 단순합니다.

물가가 5% 오르는데 국채 금리가 2~3%라면 어떻게 될까요?

돈을 빌려준 사람은 이자를 받고도 실질적으로 구매력을 잃습니다.

반대로 돈을 빌린 정부 입장에서는 빚의 실질가치가 줄어듭니다.

IMF에 게재된 Reinhart와 Sbrancia의 연구에 따르면 1945~1980년 미국에서는 상당 기간 실질금리가 매우 낮거나 마이너스였고, 이런 방식의 부채 경감 효과가 미국에서 연평균 GDP의 약 3~4%에 달했던 시기도 있었습니다.

쉽게 말하면,

인플레이션보다 금리를 낮게 유지하면서 시간을 버는 것입니다.

부채 100달러는 여전히 장부에 100달러로 남아 있습니다.

하지만 10년 뒤 그 100달러로 살 수 있는 물건의 양은 크게 줄어듭니다.

이것이 제가 말하는 ‘부채를 녹인다’는 의미입니다.

부채를 녹이는 세 가지 방법

역사적으로 큰 부채를 관리하려면 크게 세 가지 조건이 필요했습니다.

1. 금리를 눌러 실질금리를 낮춘다

첫 번째는 금융억압입니다.

정부가 부담해야 하는 국채 이자율을 경제성장률이나 물가상승률보다 낮게 유지할 수 있다면 시간이 정부 편이 됩니다.

그런데 2026년 미국에는 문제가 하나 있습니다.

장기금리가 너무 높습니다.

미국 30년 국채 금리는 최근 5%를 넘어 20년 가까이 보지 못했던 수준까지 올라갔습니다.

40조 달러의 빚을 가지고 있는 정부 입장에서 높은 금리는 단순한 금융시장 문제가 아닙니다.

재정 문제입니다.

흥미롭게도 미국 재무부는 2026년 8월 19일 장기 국채 매입 규모를 기존 회당 최대 20억 달러에서 최소 40억 달러로 두 배 이상 확대하겠다고 발표했습니다.

재무부가 밝힌 공식 목적은 장기 국채 시장의 유동성 지원입니다. 이것을 곧바로 양적완화나 금융억압이라고 부를 수는 없습니다.

하지만 시장은 다르게 반응했습니다.

장기금리가 하락했고 달러가 약세를 보였으며, 금과 비트코인이 동시에 상승했습니다.

바로 이 지점이 중요합니다.

미국 정부가 정말 싫어하는 것은 단순히 높은 금리가 아닐 수도 있습니다.

40조 달러의 부채에 높은 금리가 장기간 적용되는 상황입니다.

2. 국채를 사줄 사람을 늘린다

두 번째는 더욱 흥미롭습니다.

40조 달러의 부채를 계속 굴리려면 누군가는 계속 미국 국채를 사야 합니다.

예전에는 은행, 연기금, 보험회사, 해외 중앙은행이 중요한 국채 매수자였습니다.

그런데 미국은 최근 새로운 국채 구매자를 만들어내고 있습니다.

바로 스테이블코인입니다.

2025년 통과된 GENIUS Act는 스테이블코인 준비자산을 현금이나 단기 미국 국채 등 안전자산으로 뒷받침하도록 규정했습니다.

스콧 베센트 미국 재무장관은 이 법안에 대해 매우 노골적으로 이야기했습니다.

스테이블코인 시장이 성장하면 미국 국채에 대한 수요 역시 크게 증가할 것이라는 겁니다.

실제로 미국 재무부 자료를 보면 주요 스테이블코인 발행사인 테더와 서클의 국채 보유액은 2022년 이후 크게 증가했습니다. 재무부는 스테이블코인뿐 아니라 머니마켓펀드와 은행 역시 향후 국채 수요를 늘릴 가능성을 지속적으로 언급하고 있습니다.

이렇게 보면 미국의 암호화폐 정책도 조금 다르게 보입니다.

미국이 스테이블코인을 키우는 것은 단순히 암호화폐 산업을 지원하는 것만이 아닐 수 있습니다.

전 세계 사람들이 달러 스테이블코인을 사용할수록,

발행사는 준비자산을 확보해야 하고,

그 준비자산의 상당 부분은 다시 미국 단기국채로 들어갑니다.

일종의 새로운 달러 수요이자 새로운 국채 수요가 만들어지는 것입니다.

3. 돈이 달러 밖으로 빠져나가지 못하게 한다

그리고 마지막이 있습니다.

과거에는 훨씬 강력한 방법도 사용했습니다.

1933년 루스벨트 대통령은 금의 사적 보유와 사용을 강하게 제한했고, 이후 1934년 Gold Reserve Act를 통해 미국의 통화용 금을 재무부로 집중시켰습니다.

이후 금 가격을 온스당 20.67달러에서 35달러 기준으로 변경하면서 결과적으로 달러의 금 가치를 크게 낮췄습니다.

당시 금은 지금으로 치면 달러 시스템에서 빠져나갈 수 있는 대표적인 탈출구였습니다.

정부가 달러의 가치를 낮추려고 하는데 국민들이 달러를 금으로 바꿔 보유한다면 정책의 효과가 약해질 수밖에 없습니다.

그래서 과거 금융억압에는 금리 통제뿐 아니라 자본 이동 규제와 정부부채를 보유하게 만드는 각종 제도가 함께 사용되곤 했습니다.

그런데 현재는 여기에서 재미있는 차이가 하나 보입니다.

첫 번째와 두 번째 움직임은 어느 정도 보이는데, 세 번째는 보이지 않습니다.

미국인은 금을 자유롭게 살 수 있습니다.

비트코인도 살 수 있습니다.

비트코인 ETF도 존재합니다.

오히려 미국 정부는 암호화폐 산업을 제도권 안으로 끌어들이고 있습니다.

그렇다면 달러 가치 하락을 걱정하는 투자자들이 선택할 수 있는 출구가 열려 있는 셈입니다.

금과 비트코인입니다.

그래서 금과 비트코인이 오르는 것일까?

최근 시장 움직임은 이 가설과 흥미롭게 맞아떨어집니다.

2026년 8월 비트코인은 다시 8만 달러를 돌파하며 3개월 만의 최고 수준까지 올라왔습니다.

로이터는 최근 상승 배경 중 하나로 달러 약세와 미국 재정에 대한 우려, 이른바 통화가치 희석(debasement)에 대한 헤지 수요를 지목했습니다.

금 역시 비슷합니다.

8월 26일 현물 금 가격은 온스당 약 4,640달러 수준으로, 전날에는 3개월 최고치를 기록했습니다. 최근 상승에는 지정학적 위험뿐 아니라 미국 재정 우려, 달러 움직임, 금리 전망 등이 함께 영향을 주고 있습니다.

물론 이것을

“미국이 부채를 녹이기 시작했기 때문에 금과 비트코인이 오른다”

라고 단정해서는 안 됩니다.

금에는 중앙은행 매수, 전쟁과 지정학적 위험, 실질금리 등 여러 변수가 있습니다.

비트코인에는 ETF 자금, 암호화폐 규제, 레버리지와 투자심리 등 또 다른 변수가 작용합니다.

하지만 둘 사이에는 중요한 공통점이 있습니다.

정부가 마음대로 공급량을 늘릴 수 없다는 것입니다.

금은 채굴량에 물리적인 제약이 있고,

비트코인은 최종 발행량이 2,100만 개로 정해져 있습니다.

반대로 미국 정부의 부채가 증가하고 이를 감당하기 위해 장기적으로 달러의 실질가치가 낮아질 것이라는 기대가 커진다면,

투자자 입장에서는 자연스럽게 질문하게 됩니다.

“달러 말고 무엇을 가지고 있어야 하지?”

그 질문의 오래된 답이 금이었다면,

비트코인은 그 질문에 등장한 새로운 답입니다.

앞으로 봐야 할 것은 비트코인 차트만이 아니다

그래서 저는 앞으로 비트코인 가격을 볼 때 비트코인 차트만 보는 것은 부족하다고 생각합니다.

오히려 다음을 함께 봐야 합니다.

미국 장기국채 금리

미국의 국채 바이백 규모

실질금리와 인플레이션

달러인덱스

스테이블코인의 미국 국채 보유량

미국 재정적자와 이자 비용

여기에서 한 가지 그림이 만들어진다면 꽤 중요한 신호가 될 수 있습니다.

미국의 부채는 계속 증가하고,

높은 금리를 감당하기 어려워지고,

정부가 국채 수요를 늘리는 정책을 확대하고,

결국 명목금리보다 물가가 높은 시간이 길어진다면,

40조 달러라는 부채의 숫자는 없어지지 않더라도 실질적인 무게는 조금씩 가벼워질 수 있습니다.

대신 반대편에서는 다른 일이 일어납니다.

달러로 측정한 희소자산의 가격이 올라갑니다.

그래서 어쩌면 금과 비트코인의 가격을 볼 때 가장 중요한 질문은

“비트코인이 얼마까지 오를까?”가 아닐지도 모릅니다.

오히려 이렇게 질문해야 할 수도 있습니다.

비트코인의 가치가 올라가는 것일까,
아니면 우리가 가격을 표시하고 있는 달러의 가치가 내려가는 것일까?